本文摘要：与双节前全盘飘绿构成对比，节后首个交易日国内期货市场散户多数转好，黑色系由走势最为强大。

与双节前全盘飘绿构成对比，节后首个交易日国内期货市场散户多数转好，黑色系由走势最为强大。10月9日散户，冷卷、螺纹主力合约领涨期市，盘中仅次于涨幅突破5%，焦炭也一度上涨超强4%。不过盘中黑色系由涨势弱化，截至下午收盘，主力合约中沪锌上涨3.36%，沪镍上涨3.34%，冷卷上涨3.19%，螺纹涨2.72%，沥青跌到3.84%，焦煤跌到3.02%。

A股市场上，周期股展现出并不出色。截至下午收盘，Wind中信一级钢铁板块涨0.68%，有色板块涨0.52%，煤炭板块跌到0.29%，其中八一钢铁涨停。在经历年中的一波大涨行情后，周期商品及个股自8月末以来下行的势头已显著弱化，国庆中秋双节前夕完全呈现出持续暴跌的走势。

不过，随着冬季暖气邻近，加之冬季各项环保限产措施密集实施，周期商品或在四季度经常出现企稳回落之势。中物联钢铁物流专业委员会9月30日发布的数据表明，9月钢铁行业PMI为53.7%，较上月小幅回升3.5个百分点，倒数五个月处在50%以上的扩展区间，指出钢铁行业持续正处于扩展状态，景气格局保持高位。

PMI数据表明，国内钢材市场在经过7、8月份持续超强预期的展现出之后，转入9月份整体旺季不央，生产和市场需求展现出都大位中放缓，钢材出口保持低位，企业库存有所积累，原材料价格也从高位经常出现回升。据我的钢铁网数据，10月1日沙钢已实施调价政策，建材上调100元/吨，冷卷上调200元/吨。

市场原以为9月市场可以沿袭7、8月的势头直线攀高，但却以波动下跌大市，截至9月30日全国冷轧均价在4715元/吨，较8月31日均价跌到53元/吨。不可否认目前市场外围主导较强，因此全然的淡旺季早已无法左右市场南北。金联创分析师范丽指出，如今环保压力仅存，限产是家常便饭。

截至目前天津、石家庄、唐山、邯郸、邢台、太原、长治、晋城、淄博、安阳、焦作皆公布了限产落地的方案，环保强度预期继续执行极力。河南则实施绿色环保调度制度，具体抛弃一刀切停车限产方式，改回区别对待，从而倒逼企业主动实行绿色环保改建。近期数据表明，冷轧库存为112.3万吨，互为较今年低位103万吨减少9.3万吨，增幅为9%。市场需求较去年有所上升，远超过多数贸易商的预期，家电、汽车、机械等制造业今年经销萧条，对冷轧的市场需求强度在弱化。

目前来看，虽然宏观政策受到影响市场的长年发展，但当下基础面、心态面所给与的指向并不悲观，预计10月冷轧沿袭区间调整态势，若资本市场经常出现拉涨，不回避小幅跟涨有可能，预计幅度在50-100元/吨。随着北方地区逐步秋末，煤炭市场的供应紧绷局面更为突显。据神木煤炭交易中心消息，近日陕西、山西、内蒙古步入降雨降雪天气，部分煤厂装车停止，煤矿周边有大量的排队司机等候装车，造成了相当严重交通堵塞的情况。

国庆假期前夕，为了诱导煤炭价格的较慢下跌，平稳煤炭供需形势，在严苛遵守年度宽协合约、平稳年度宽协价格的基础上，神华、中煤等大型煤企争相上调煤价，以平稳市场秩序。但转入10月后，由于十九大开会，变换冬储效应，11月份步入供暖季，四季度煤炭供需或将持续凸均衡。考虑到发改委为诱导煤价，倒数发文特别强调煤炭确保供应，并认为煤炭库存制度将转入完备改动阶段，政策调控风险减少，煤炭价格或将高位波动运营。

海通期货分析师低上指出，全球经济衰退，造成美联储转入加息周期与缩表，利多商品市场。由于国内经济企稳，供给方面，短期来看，环保限产助推商品与采暖季复工诱导市场需求互相抵销，调控政策短期影响市场波动;中长期各不相同去生产能力与一带一路的深化。2017年夏季淡季不淡，转入9月赶在环保限产前增大动工与备货力度，金九基本正式成立，银十不确定性较小，预计对钢铁、焦化、电解铝等生产与市场需求影响程度大约在3%-4%左右，总体影响受限。今年采暖季从11月15日开始，考虑到2018年1月春季调补库存高峰，冬季依然有可能淡季不淡。

从基本面上看，大宗商品黑色与有色三季度好过二季度，下半年好过上半年，目前系统性风险已在一定程度获得获释，预计四季度商品期货短期企稳后，不存在新的返回下降地下通道的可能性。

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